Італія хоче створити паралельну євро валюту?

Москва, 8 листопада - "Весті.Економіка", На тлі того, як падає економіка Італії, країна все частіше замислюється про ідею створення паралельної валюти.
Основна ідея в тому, щоб уряд Італії збільшило витрати, щоб підтримати економіку і щоб це збільшення витрат фінансувалося за рахунок випуску боргових зобов'язань, які можна використовувати для оплати майбутніх податків.
Вважається, що такий підхід дозволив би італійському уряду підтримати економіку за рахунок збільшення держвитрат, не порушуючи правил єврозони в тому, що стосується надмірного збільшення держборгу. Незважаючи на те що борг, виданий італійським урядом, є держборгом єврозони, стверджується, що урядові боргові зобов'язання, які можуть бути використані для майбутніх податкових платежів, в цю категорію не виходять.
Навіть якщо Єврокомісія погодиться з тим, що боргові зобов'язання не повинні вважатися держборгом, є три причини вважати, що Італії не варто створювати паралельну валюту.

У четвер європейська національна валюта кілька зажурилася після публікації доповіді Єврокомісії. А він дійсно виявився дуже прагматичний і в чомусь навіть песимістичний.

Найбільш переконливою причиною є те, що випуск паралельної валюти буде сприйматися ринками як зниження прихильності італійського уряду євро. Це призведе до подальшого розширення спредів італійських облігацій з нинішнього рівня приблизно в 300 б. п. Інвесторам необхідно компенсувати зростаючий ризик того, що Італія може в якийсь момент вийти з євро.
В результаті будь-яка підтримка, яку італійська економіка могла б отримати від зростання державних витрат, була б компенсована більш високими процентними ставками, ніж ті, які повинні були б виплатити італійські компанії та домогосподарства.
Є також ризик того, що введення паралельної валюти призведе до повномасштабної італійському кредиту. Мабуть, це відноситься до ситуації в італійській банківській системі, яка обтяжена непрацюючими кредитами і 10% її балансу складають державні облігації Італії. У міру падіння цін на державні облігації Італії італійська банківська система буде ще сильніше підірвана. Цей процес вже почався з березня 2018 року на італійських виборах.
Друга причина вважати, що зростання державних витрат за рахунок боргових зобов'язань - це погана ідея: виникають серйозні питання про стійкість держборгу Італії. Навіть якби ринки погодилися з тим, що такі боргові зобов'язання не є держборгом, вони зможуть висунути претензії щодо майбутніх державних податкових надходжень.
Таким чином, це зниження майбутньої здатності уряду виконувати платежі з обслуговування держборгу за рахунок скорочення податкових надходжень, які знаходяться в розпорядженні уряду.
Третя причина сумніватися в необхідності збільшення державних витрат, що фінансуються за рахунок боргових зобов'язань, полягає в тому, що є небезпека створення фіскального обриву. Економіку можна підтримати за рахунок зростання державних витрат, що фінансуються за допомогою боргових зобов'язань, але також можна отримати і негативний ефект, якщо держвидатки повернуться на колишній рівень. Щоб цього не сталося, можна припустити, що італійський уряд продовжить зміцнювати економіку, збільшуючи постійно зростаючі державні витрати, що фінансуються за рахунок боргових зобов'язань.
З огляду на, що італійська економіка знову стоїть на порозі економічного спаду, зрозуміло, що італійський уряд хотіло б зміцнити економіку країни. Проте нерозумно йти по шляху створення паралельної валюти. Створивши грунт для розширення спредів облігацій в Італії, уряд ризикує пустити економіку по дефляційної спіралі, що тільки посилить проблеми держборгу і банківського сектора.