Міжнародний ефект Фішера

Міжнародний ефект Фішера - це теорія обмінного курсу, розроблена економістом Ірвінгом Фішером в 1930х рр. Модель заснована на справжніх і майбутніх номінальних процентних ставках, а не на чистій інфляції, і використовується для того, щоб передбачити і зрозуміти динаміку поточного і майбутнього обмінного курсу валюти. Щоб теорія працювала в чистому вигляді, передбачається, що безризикові аспекти капіталу знаходяться у вільному обігу між країнами, валюти яких складають розглянуту валютну пару.

На чому заснований ефект Фішера

Ідея використовувати модель простих процентних ставок, а не інфляційну модель або будь-яку іншу комбінацію, народилася з припущення Фішера про те, що ніякі зміни очікуваних темпів зростання інфляції не впливають на реальні процентні ставки, тому що з плином часу обидва показники будуть врівноважені за допомогою ринкового арбітражу . Інфляція вже врахована в номінальних процентних ставках і ринкових прогнозах по валютній парі. Вважається, що спотова ціна валюти природним чином досягне паритету з такою в умовах ідеального розподілу ордерів на ринку. Дане припущення отримало назву ефекту Фішера (не варто плутати з міжнародним ефектом Фішера).

Фішер вважав, що модель чистих процентних ставок швидше є випереджальним індикатором, який передбачає спотові курси валют через 12 місяців. Єдиною проблемою є те, що ніколи з точністю не можна сказати, який саме обмінний курс або процентна ставка буде в майбутньому. Дане твердження отримала назву непокритого процентного паритету. Основним питанням, яке турбує сучасних вчених є наступне: чи працює міжнародний ефект Фішера тепер, в умовах плаваючих обмінних курсів? У період з 1930-х до 1970-х рр ні у кого не було відповіді на дане питання, оскільки з економічних і торгових причин держави контролювали обмінний курс. Тоді можна наважитися на інше питання: чи можна довіряти моделі, яка так і не була по-справжньому протестована. В поле зору більшості досліджень потрапляла лише одна країна, і порівняння проводилося з доларом США.

Ефект Фішера і міжнародний ефект Фішера

Відповідно до моделі Фішера, номінальні процентні ставки відображають реальну прибутковість і очікуваний рівень інфляції. Тому різниця між реальними і номінальними процентними ставками визначається очікуваними рівнями інфляції. Приблизний номінальний рівень доходу = реальний рівень доходу плюс очікуваний рівень інфляції. Наприклад, якщо реальний рівень доходу дорівнює 3,5%, а очікувана інфляція становить 5,4%, то приблизний номінальний рівень доходу 0,035 + 0,054 = 0,089, або 8,9%. Точна формула наступна: (1 + номінальна ставка) = (1 + реальна ставка) x (1 + рівень інфляції). В даному прикладі отримуємо 9,1%. Міжнародний ефект Фішера йде ще на крок попереду - вважається, що подорожчання або здешевлення валюти пропорційно пов'язано з різницею номінальних процентних ставок. Номінальні процентні ставки автоматично відображають різницю інфляції через паритет купівельної спроможності або неарбітражную систему.

Припустимо, що спотовий обмінний курс GBP / USD становить 1,5339, поточна процентна ставка в США дорівнює 5%, а в Британії 7%. Згідно з міжнародним ефекту Фішера, валюта тієї країни, процентна ставка в якій вище (в даному випадку в Британії), буде дешевшати. Очікуваний майбутній спотовий курс обчислюється таким чином:

спотовий курс x відношення зовнішньої процентної ставки до внутрішньої процентної ставки = 1,5339 x (1,05 / 1,07) = 1,5052. Виходячи з теорії, GBP подешевшає по відношенню до USD (для придбання 1 фунта стерлінгів буде потрібно $ 1,5052 в порівнянні з нинішніми $ 1,5339). Тому незалежно від обраної валюти, інвестори отримають однаковий середній прибуток. Так, якщо інвестор вкладає в американський долар, то він заробляє меншу відсоткову ставку (5%), проте виграє від подорожчання USD.

Зазвичай міжнародний ефект Фішера ненадійний через безліч короткострокових факторів, які впливають на обмінні курси і передбачувані номінальні ставки і інфляцію. Тим часом довгостроковий міжнародний ефект Фішера зарекомендував себе краще, однак не набагато. Вважається, що в кінцевому рахунку обмінні курси компенсують диференціал процентних ставок, проте часто виникають похибки передбачення. Не варто забувати, що прогноз стосується саме спотового валютного курсу в майбутньому. Міжнародний ефект Фішер не працює, якщо не виконується паритет купівельної спроможності, тобто коли вартість товарів в одній країні не дорівнює вартості аналогічних товарів в інший з урахуванням зміни обмінного курсу та інфляції.

висновок

Зараз процентні ставки в країнах не змінюються з такою інтенсивністю, як це було раніше. Тому міжнародна теорія Фішера вже не настільки надійна, як колись. Тепер в центрі уваги центральних банків знаходиться не процентна ставка, а скоріше цільовий рівень інфляції, і процентні ставки визначаються очікуваним рівнем інфляції. Чиновники концентрують свою увагу на індексі споживчих цін , Щоб виміряти рівень цін і адаптувати процентні ставки під них. Моделі Фішера, можливо, і не знадобляться в повсякденному валютної торгівлі, проте вони допомагають проілюструвати очікувану зв'язок між процентними ставками, інфляцією і обмінними курсами.