Уроки кризи через 20 років

1. 26 листопада 1997 року - «Найнебезпечніший день» японської економіки
2. Поява і крах «мильної бульбашки» в економіці
3. Небажання вливати громадські кошти внаслідок історії з підприємствами житлового кредитування
4. Схлопування "бульбашки" і основні події у фінансовому секторі

Економіка Японії ніяк не позбудеться від напастей дефляції і низьких темпів економічного зростання. Відстеження їх витоків неминуче призводить до 1997 року. Саме тоді в Японії вибухнула фінансова криза, і економіка пережила моментальне стиснення. Зараз з того часу минуло рівно 20 років - саме час озирнутися назад і проаналізувати, що ж сталося в листопаді 1997 року.

26 листопада 1997 року - «Найнебезпечніший день» японської економіки

"Це жахливо. Всюди перед банками вишиковуються черги ».

У першій половині дня 26 листопада 1997 року міністру фінансів подзвонили з Банку Японії. В думках усіх, хто мав до цього відношення, тривожно спалахнуло слово «паніка». Рано вранці в той день в Міністерстві фінансів відбулася прес-конференція. Міністр фінансів Міцудзука Хіросі розповів про крах банку «Токуё сіті гінко», штаб-квартира якого знаходилася в префектурі Міягі. Він сказав, що вживає максимальних заходів забезпечення стабільності фінансової системи, включаючи повний захист коштів вкладників і безпеку міжбанківських операцій, робить все можливе, щоб не допустити подальшого поширення наслідків.

У той момент уряд не мало наміру приводити в дію механізм «пейофф», коли при банкрутстві банку вкладникам не гарантовано повернення коштів понад встановленої суми. Одночасно прес-конференцію провів голова Банку Японії Мацусіта Ясуо, який підкреслив: «Ми не маємо наміру вдаватися до пейофф перш, ніж це необхідно», закликавши зберігати спокій.

Трохи раніше, в тому ж місяці один за іншим розорилися такі імениті фінансові інститути, як компанія по роботі з цінними паперами «Сан'е Секен», банк «Хоккайдо Такусеку», фірма «Ямаіті Секен». У порівнянні з цими подіями банкрутство банку «Токуё сіті» виглядало набагато менш масштабним. Міністерство фінансів, Банк Японії і мас-медіа, яким слід було б приділяти більше уваги руйнування фінансових інститутів, звикли до цих явищ і перебували в ступорі.

Городянин знайомиться з екстреним випуском преси під заголовком «Крах банку Такусеку» перед головним відділенням банку «Хоккайдо Такусеку», преф. Хоккайдо, Саппоро, 17 листопада 1997 г. (фотографія Jiji Press)

Черги бажаючих забрати вклади клієнтів вишикувалися головним чином до дверей тих банків, які відзначили в якості «небезпечних» щотижневі таблоїди і інші видання. Міністерство фінансів і Банк Японії провели екстрену нараду. Для початку, через регіональні бюро міністерства фінансів і інші органи по всій країні були розіслані вказівки не допускати утворення черг, що виходять за двері відділень банків.

Такі скупчення людей на вулицях дуже кидаються в очі. Вид цих черг вселяє тривогу випадковому глядачеві.

«Я пам'ятаю, як банкам були спрямовані докладні інструкції - зокрема, організувати черзі за талонами, задіяти внутрішні приміщення для нарад і т. Д.», - згадує один з учасників тих подій.

У незручному становищі опинилися і мас-медіа. Багато газет, інформаційні агентства і телеканали вже помітили утворилися черги біля дверей відділень банків. Однак поширення цієї інформації неминуче стривожило б населення, а на фондовому ринку це викликало б різкі коливання котирувань. Повагавшись, врешті-решт мас-медіа віддали перевагу притримувати інформацію. Це не було результатом змови або вимоги з боку відповідних органів. Кожна компанія самостійно прийняла рішення не публікувати жодного рядка.

У другій половині дня ситуація стала заспокоюватися. До вечора в Міністерство фінансів і Банк Японії стали надходити повідомлення від управи з чергами банків: наплив вкладників спадає.

Японія пережила досвід фінансової кризи 1952 (див. Примітку). Його спровокував виступ в парламенті міністра фінансів, після якого по всій країні вкладники кинулися в банки переводити свої заощадження. Сцени біля дверей банків, що відбувалися під крики «Не налягайте! Чи не налягайте! », Відобразили і передали наступним поколінням фотографи.

У післявоєнні роки економіка Японії пережила цілий ряд ударів, в тому числі шок, пов'язаний з відставкою Ніксона, і нафтові кризи, однак 26 листопада 1997 року став для неї «найнебезпечнішим днем», коли єдиний невірний крок міг потопити національну економіку. Так що ж привело до настільки ризикованій ситуації?

Поява і крах «мильної бульбашки» в економіці

Криза в роботі банків того часу був здебільшого обумовлений проблемою «поганих» боргів. У свою чергу, щоб прийти до розуміння проблеми «поганих» боргів, необхідно знати про виникнення і крах «економіки мильної бульбашки».

У вересні 1985 року в нью-йоркському готелі «Плаза» було досягнуто домовленості, що отримала назву «Угода в" Плазі "». У той час Сполучені Штати, що страждали від «подвійного дефіциту» - балансу поточних платежів і фінансів - намагалися знайти вихід, скорегувавши обмінні курси валют. Ця угода знаменувало розворот до подорожчання ієни. Обмінний курс японської валюти, який в той час знаходився на рівні 240 ієн за долар, перейшов до різкого зростання, і через рік досяг рівня близько 150 ієн за долар США.

Подорожчання ієни завдало удару по японській економіці, ядром якої є експортні галузі. У зв'язку з цим Банк Японії в рамках зусиль по нормалізації кон'юнктури з 1986 по 1987 рік цілих п'ять разів вживав заходів пом'якшення монетарної політики. У той же час приблизно з 1987 року почалося зростання вартості цін на землю, і в 1988-1990 роках зліт вартості землі тривав, поширюючись з мегаполісів у регіони.

Слідом за вартістю землі росли котирування акцій. В кінці грудня 1988 року індекс Nikkei 225 досяг історичного максимуму, зареєструвавши рекордний показник - 38 900 ієн. Так японська економіка, вибравшись з депресії, викликаної дорожнечею ієни, стала насолоджуватися жвавої економічною кон'юнктурою. Заднім числом стає зрозуміло, що це був пік «мильної бульбашки».

З 1990 року ситуація стала захмарюватися. Почалося зниження цін на землю, і Міністерство фінансів стало вводити обмеження на фінансування земельних угод. І ціни на землю, і котирування акцій перейшли до затяжного зниження. Так прийшов кінець економіці «мильної бульбашки». Для банків, які здійснювали фінансування під заставу землі, настав момент, коли падіння її вартості обесценивало заставу, і стан справ підприємств, що діяли в сфері фінансів, швидко покотилося під уклін. В результаті на руках у банків виявилася маса «поганих позик» - позик, які неможливо повернути або повернення яких представляється скрутним.

Небажання вливати громадські кошти внаслідок історії з підприємствами житлового кредитування

Крах фінансових інститутів, що обрушився на Японію в 1990-х роках через проблеми «поганих позик», почався зі слабких невеликих фінансових компаній.

У той час джерелом довіри до здорового управління банками служила діяла під суворим адміністративним керівництвом Міністерства фінансів і Банку Японії «система конвоювання». В її основу було покладено міф про те, що «банки не розоряються». Типовою ситуацією стали злиття підприємств малого і середнього бізнесу, чиї справи похитнулися, з великими банками або суміжними фінансовими інститутами.

Міністерство фінансів вперше направило розпорядження про поліпшення практики ведення операцій відповідно до Закону про банки, службовцям основний законодавчої бази управління банками, в 1988 році.

«Застосування Закону про банки вказує на те, що даний фінансовий інститут небезпечний. У всякому разі, він може привести до виникнення такого занепокоєння про довіру. Прагнучи уникнути виникнення таких ситуацій, пускати в хід Закон про банки намагалися з великою обачністю », - згадує чиновник, який служив у той час в Банківському департаменті Міністерства фінансів Японії.

Однак проблема «поганих позик» спливла з несподіваного боку, ставши предметом зустрічних пропозицій правлячого і опозиційного табору в парламенті. Вона не була проблемою банків як таких. Компанії, що спеціалізуються на фінансуванні житла - так звані підприємства житлового кредитування - послужили джерелом загоряння. Підприємства житлового кредитування в якості основної діяльності займаються фінансуванням видачі приватним особам житлових позик на гроші, запозичені у банків. В якості одного із способів нарощування обсягів своєї діяльності вони все більше фінансували операції з нерухомістю для юридичних осіб. При цьому банки, які при самостійному фінансуванні таких угод обов'язково здійснювали сувору перевірку, все більше фінансували угоди на набагато менш суворих умовах через підприємства житлового кредитування.

Але при схлопуванні «міхура» це породжує «погані» позики. Оскільки підприємства житлового кредитування не працюють з депозитами вкладників, в принципі їх можна було б просто збанкрутувати, але ситуацію ускладнювало те, що багато хто з них запозичили капітал, акумульований сільськогосподарськими кооперативами. У той час депутати-представники сільськогосподарського сектора були виключно сильні на японській політичній сцені. Через побоювання впливу ситуації, що склалася на фінансове здоров'я сільгоспкооперативів в грудні 1995 року для покриття втрат вони змусили уряд погодитися з виділенням через бюджет громадських фондів в розмірі 685 млрд йен.

Це викликало запеклу критику. Всі газети разом заговорили про «непростительности подібного рішення проблем підприємств житлового кредитування» (газета «Асахі»), про «виходить за рамки правил політичному вирішенні питання підприємств житлового кредитування» (газета «Ніхон кейдзай»), виносячи такого роду заяви в заголовки своїх передовиць . Незважаючи на те, що у банків і інших головних інститутів фінансової системи зріс обсяг «поганих» боргів і криза вже стукав у двері, Міністерство фінансів припинило обговорювати питання подальшого вливання громадських фондів.

За відсутності можливості задіяти громадські кошти, з метою порятунку опинилися в небезпеці Японського кредитного банку та інших фінансових інститутів Мінфін спробував вийти з кризи шляхом забезпечення фінансування і капіталу з боку інших підприємств того ж фінансового сектора. Ці спроби прозвали «методом списків пожертвувань», і назва стала новомодним слівцем того часу.

У березні 1997 року зацікавлені сторони домовлялися про порятунок через злиття з Банком Хоккайдо опинився на мілині банку «Хоккайдо Такусеку», про що і повідомили на прес-конференції. Однак переговори про злиття були перервані, і в листопаді того ж року стався крах «Хоккайдо Такусеку» - якраз між колапсом компаній по роботі з цінними паперами «Сан'е Секен» і «Ямаіті Секен». Відразу після цього 26 числа того ж місяця і трапився масовий вихід вкладників в банках.

Дивлячись в очі кризі, Міністерство фінансів зайнялося забезпеченням юридичної бази для вливання громадських фондів. При цьому парламент, пам'ятаючи про випадок з підприємствами житлового кредитування, реагував дуже неохоче. Зрештою, рішення, необхідні для захисту фінансового порядку, навіть з використанням податкових коштів, встигли прийняти перш, ніж економіка Японії зазнала збитків, який зробив би неможливим її відновлення. »

Схлопування "бульбашки" і основні події у фінансовому секторі

Глибокі рани як наслідок нездатності реагувати швидко

Потім в 1998 році пішов колапс Японського банку довгострокового кредитування та Японського кредитного банку. Чи були вилучені якісь уроки з кризи фінансового сектора, що вибухнула в 1997 році?

Слово одному з ветеранів Міністерства фінансів: «Колапс, який до того часу вдавалося стримувати, став реальністю. Особливо ситуація погіршилася внаслідок різкого стиснення кредитування, коли, починаючи з листопадового краху «Сан'е Секен», погані борги стали виникати на ринку онкольних позичок, де виконуються операції короткострокового фінансування. Я не вважаю, що ставив за мету «м'яку посадку» метод багаторазових злиттів заради порятунку при одночасному стимулюванні економічного зростання був помилковим, проте досягла піку в середину 1997 року кон'юнктура увійшла в фазу падіння. Японія наочно продемонструвала, наскільки глибокі рани може залишити економіці «жорстка посадка» фінансових інститутів ».

З іншого боку, цілком резонні твердження про те, що вливання коштів з громадських фондів було запізнілим. Професор Університету Сенсом Танака Такаюкі, якому довелося працювати в Японському банку довгострокового кредитування, відзначає: «Після схлопування" мильної бульбашки "слід швидко влити капітал в банки, подібно до того, як Америка відреагувала на світову фінансову кризу в 2008 році (після шоку, викликаного крахом "Лиман бразерс") ».

Фотографія до заголовку: Довга черга клієнтів у відділення Сіндзюку компанії по роботі з цінними паперами «Ямаіті Секен» (Токіо, Синдзюку), 25 листопада 1997 г. (фотографія надана Jiji Press)

(Стаття на японській мові опублікована 30 листопада 2017 г.)

Примітка: в обстановці, коли економіка Японії перебувала в депресії, і багато підприємств і банки були обтяжені «поганими» боргами, в березні 1927 роки (2-й рік періоду Сева) під час парламентських дебатів міністр фінансів того часу дав необдуманий відповідь з приводу одного з приватних банків, помітивши, що банк розорився, не дивлячись на те, що продовжує свою діяльність. Це призвело до зростаючого занепокоєння учасників фінансового ринку, і у багатьох банків виникли проблеми. Почав було стихати фінансовий шторм відновився з новою силою, що призвело до руйнування великого торгового дому того часу «Судзукі сетен».