Андрій Блінов: Дії Нацбанку заслуговують оплесків, проте незалежним НБУ не є

1. «Стабільність нашого валютного ринку дуже короткочасна, глобальний девальваційний тренд нікуди не подівся»...
2. «Кредит МВФ психологічно відтягує Україну від дефолту»
3. «Будь-які кілька місяців поспіль поганих новин і відсутність кредитної підтримки приведуть країну до...
4. «Якби не програма на 17,5 мільярда, Україна протягом місяця-двох оголосила б дефолт»
5. Дефолт України може відбутися через облігацій, проданих Росії
6. «Збільшення облікової ставки Нацбанку до 30% практично ніяк не позначиться на веденні бізнесу в Україні»
7. «Сплеск інфляції - досить короткостроковий момент»
8. «Я не вважаю, що Національний банк у нас сьогодні є незалежним»
9. Деякі дії Національного банку заслуговують оплесків
10. «Заяви Тимошенко про виведення грошей в офшори через банки, що належали раніше« Родині », повинна оцінювати...
11. «На ринку присутня іноді виведення банків з політичних мотивів»

15:18

Навіщо Україні кредит МВФ і як держава буде його витрачати? Чому скаче курс гривні і коли це закінчиться? Ці та інші актуальні питання FaceNews прокоментував економічний експерт, менеджер проектів «Ліги фінансового розвитку» Андрій Блінов.

Навіщо Україні кредит МВФ і як держава буде його витрачати? Чому скаче курс гривні і коли це закінчиться? Ці та інші актуальні питання FaceNews прокоментував економічний експерт, менеджер проектів «Ліги фінансового розвитку» Андрій Блінов.

Після введення Нацбанком ряду обмежень на минулому тижні ви говорили, що нас очікують ревальвація і дорогі запозичення на міжбанку. Ревальвацію ми дійсно спостерігаємо, ви мали рацію. А запозичення відбуваються? Чи будуть наслідки від цього?

Так, безумовно, все відбулося. По-перше, ревальвацію ми бачимо. Якщо ще в кінці лютого на «чорному ринку» курс досягав позначок 38-39 гривень за долар, тобто, майже 40, на міжбанківському ринку перевищував 30 гривень за долар. На сьогоднішній день на «чорному ринку» ми бачимо рівні 23-25 ​​гривень за долар, на міжбанку близько 22 гривень за долар. Навіть зараз дивлюся останні дані - 21,5.

Якщо ж говорити про другу частину, про ставки і їх вартості, то ми бачимо, що гроші зараз досить дорогі. Я маю на увазі, короткі гроші. Ставки на міжбанківському ринку за підсумками вчорашнього дня були 27-28%. Знову ж таки, обмовлюся: це не кредити підприємствам, це не кредити позичальникам-клієнтам банку. Це банки між собою дають гроші, плюс Національний банк дає або забирає з ринку гроші.

«Стабільність нашого валютного ринку дуже короткочасна, глобальний девальваційний тренд нікуди не подівся»

Сам Національний банк, як ми бачимо по кредитах овернайт, зараз навіть під 33% кредитує. Тобто, процентні ставки сумісні з інфляцією, для нашого звичного розуміння вони досить високі. Ще недавно ці ставки були 10-15%, від сили 19%. Тому можна сказати, що так, ревальвація і дорогі запозичення відбулися, ми увійшли в так званий «боковий тренд». Близько середньорічного курсу, закладеного в бюджет - 21,7 - знаходиться зараз офіційний ринок, ну а неофіційний знаходиться на 23-25 ​​гривень за долар.

«Бічний тренд»?

Це означає, що курс, за великим рахунком, не падає і не росте. Знаходиться в відносно стабільному стані. Просто стабільність нашого валютного ринку дуже короткочасна, і глобальний девальваційний тренд нікуди не подівся.

Чому у нас зараз з'явилася ця відносна стабільність, і скільки вона протримається?

Це сталося, як я вже на Фейсбуці у себе написав, в силу обмежень, прийнятих Національним банком України, а також в силу очікуваного рішення Міжнародного валютного фонду виділити Україні гроші. Це рішення повинно бути прийнято в середу ввечері, за київським часом.

«Кредит МВФ психологічно відтягує Україну від дефолту»

Зрозуміло, що це очікується цілим рядом очікувань щодо виділення грошей від зовнішніх інвесторів і збільшення золотовалютних резервів. Це в якійсь мірі психологічно відтягує Україну від дефолту і, відповідно, підтримує обмінний курс гривні. Він повернувся в своє більш нормальний стан, ніж коли він був, коли ми перебували в районі позначки 40 гривень за долар.

Чому ви говорите «психологічно»? Виходить, фактично очікування кредиту МВФ і рішення Нацбанку не віддаляють Україну від дефолту?

Україна поки не вирішила проблеми, пов'язані з ефективним надходженням достатньої суми валют в країну. У нас зберігається дефіцит торгового балансу, відтік по капітальним рахунками. У нас зараз фактично ніхто в країну не інвестує, в тому числі, з-за кордону. Безумовно, це призводить до постійного дефіциту валюти. Плюс, ви бачите, як активно валюта, як і депозити взагалі, виводяться з системи комерційних банків, тому що є дефіцит довіри.

«Будь-які кілька місяців поспіль поганих новин і відсутність кредитної підтримки приведуть країну до дефолту»

У цій ситуації будь-які кілька місяців поспіль поганих новин і відсутність кредитної підтримки безпосередньо призводить країну до дефолту, тобто, до стану, коли вона не може розраховуватися за своїми зобов'язаннями.

Але тут важливий інший аспект, про який ви, можливо, поки не знаєте. Після того, як МВФ ухвалить рішення про виділення грошей, і надійде перший транш, протягом тижня Міністерство фінансів повинно оголосити пропозицію, або пропозицію, по реструктуризації зовнішнього українського боргу. Це буде зроблено власникам українських євробондів, єврооблігацій, на суму десь 5-6 мільярдів доларів.

Ми поки знаємо тільки з чуток про умови, які пропонуються. Вони не дискримінаційні. Ідея Мінфіну, як я розумію - це продовжити борг на п'ять років. Взяти паперу, які повинні погашатися протягом найближчих п'яти років, і постаратися їх переоформити так, щоб їх перемістити в погашенні ще на п'ять років вперед. При цьому принципово ні сума боргу, ні процентна ставка мінятися не будуть.

Але це поки тільки чутки, ми офіційно цю пропозицію побачимо тільки через тиждень. Залежно від цієї пропозиції і від першої реакції на нього власників українських паперів ми будемо бачити і динаміку обмінного курсу та деякі питання, пов'язані з котируваннями українського державного боргу і взагалі українських активів за кордоном. Поки можна говорити про те, що процес знаходиться в прогнозованої стадії, але якщо будуть сюрпризи, то це може впливати і на обмінний курс, і на інші показники фінансового ринку.

«Якби не програма на 17,5 мільярда, Україна протягом місяця-двох оголосила б дефолт»

Чого можна очікувати від власників євробондів? І чи можуть бути різкі зміни у фінансовій ситуації в Україні у зв'язку з тим, як вони відреагують на передбачувані дії Мінфіну?

Інфляція наша їм абсолютно «по барабану». Вони тримають гроші в валюті, відповідно, їх цікавить інфляція в США або в євро-зоні. Оскільки ці всі папери номіновані в валюті, їх більше цікавлять питання, пов'язані з їх національними валютами, а не з української. Їх цікавить в плані України тільки готовність нашої держави платити за цими боргами.

Без кредиту МВФ - це я вам достатньо авторитетно говорю - якби ми не отримали програму на загальну суму в 17,5 мільярда, то швидше за все Україна протягом місяця-двох була б змушена оголошувати дефолт, або якесь конфіскаційних пропозицію робити власникам облігацій .

За власникам облігацій існує кілька інтриг. По-перше, потрібно все-таки побачити пропозицію Міністерства фінансів України про те, чи буде скорочення боргу, так званий hair cut. Це коли Україна випустила паперу на 100 мільйонів доларів, а тепер каже, що ці папери ми пропонуємо випустити на 80 мільйонів. Це 20% hair cut. Але це навряд чи станеться.

Дефолт України може відбутися через облігацій, проданих Росії

Плюс, є інтрига, пов'язана з так званим російським випуском єврооблігацій, російським кредитом Януковича. Йдеться про 3 мільярди доларів, які були випущені в грудні 2012 року за правилами Ірландській фондовій біржі. Теж євробонди. Їх викупило уряд Російської Федерації за рахунок Фонду національного добробуту. Ці облігації повинні погашатися в грудні цього року, хоча там є умова, що може бути дострокове погашення.

Але ці папери з точки зору юриспруденції нічим не відрізняються від інших євробондів, тобто, єврооблігацій, які купували комерційні позичальники. І виходить, що якщо цей випуск буде виведений за рамки всіх інших випусків - наприклад, по ньому Україна буде платити, а не реструктуризувати його - то виникнуть деякі юридичні ризики.

Питання можуть виникнути у юридичних служб власників паперів. Що, мовляв, є утримувач паперів - в даному випадку, Фонд національного добробуту Росії - який знаходиться в більш рівних, так би мовити, умовах, ніж інші власники облігацій. І з посиланням на те, що тим платять, а нам зараз не платять, власники можуть спробувати оголосити дефолт.

Такий ризик існує. Український уряд не раз говорило про те, що хотіло б з Росією розрахуватися і забути про існування цього боргу - зі зрозумілих політичних причин.

«Збільшення облікової ставки Нацбанку до 30% практично ніяк не позначиться на веденні бізнесу в Україні»

Одне з обмежень Нацбанку, введених минулого тижня - збільшення облікової ставки до 30%. Що це означає для пересічних одержувачів кредитів? Як це відіб'ється на веденні бізнесу в Україні?

На мій погляд, це практично ніяк не відіб'ється. Тому що облікова ставка у нас мало пов'язана з ринком прямого позичальника. Тобто, це не означає, що на цю ставку якимось чином банки орієнтуються при видачі грошей підприємствам або фізичним особам на тривалий термін. Це більше ставка для поточних операцій, пов'язаних з підтримкою ліквідності банку.

Дуже важливо відокремлювати операції прямого позичальника від міжбанківських операцій. На жаль, в області прямого позичальника є дві великі проблеми. Перша проблема - відсутність довгих грошей. У нас у банків практично немає пенсійних грошей або якихось залучених депозитів, які є відносно дешевими, і які вони залучили на багато-багато років.

Грубо кажучи, у нас населення розміщує депозити на місяць, на три, в кращому випадку - на шість. При цьому, розміщує досить дорого. Сьогодні 25% для депозиту - це вже норма. Ясно, що банки видають кредити ще істотно дорожче.

Тут ми переходимо до другої проблеми - це дорожнеча ресурсів. По-перше, не дуже багато позичальників, які можуть дати заставу, або можуть якимось чином гарантувати, що вони цей борг повернуть, а не у них виникнуть обставини, що вони не зможуть повертати борг, що банкам, звичайно ж, зовсім не потрібно.

Плюс, ми бачимо, що при річній інфляції в майже 35% ставки не можуть бути вкрай низькими. Вони повинні знаходитися в так званій «реальної зоні» - перевищувати рівень інфляції.

І ось ці умови на ринку більше впливають на прямого позичальника, ніж рішення Нацбанку.

«Сплеск інфляції - досить короткостроковий момент»

Але ж банкам потрібно, щоб кредитна ставка для кредитів прямим позичальникам теж відповідала інфляції, чи не так? А тим, хто кладе в банки депозити - щоб інфляції відповідали їх відсотки. Чи буде все це підніматися?

Ставка піднімається. Може бути, не так швидко. Сплеск інфляції - досить короткостроковий момент. Є надії у операторів ринку, що в другому півріччі у нас темпи інфляції будуть нижче, ніж зараз. Що вона, принаймні, повернеться в тридцятивідсоткова межі.

Відповідно, оскільки кредитування - процес багатомісячний, тобто, кредити видаються на багато місяців, а іноді і на кілька років, то все-таки береться якась середня розрахункова інфляція за період, ну і кілька процентних пунктів зверху банки ставлять зазвичай. Там багато чинників освіти ставки на ринку, але, в будь-якому випадку, ясно, що інфляція, безумовно, штовхнула процентні ставки вгору, в тому числі і по кредитах прямим позичальникам.

Гонтарева вважає, що до кінця року може залишитися близько шести великих банків. Як ви вважаєте, так і буде? Скільки ще банків закриється?

Я не бачив цієї заяви Гонтаревої про тих банках, які є. Є вісім банків, які є критично важливими для безпеки банківської системи. Це перша вісімка банків. Але з цієї першої вісімки вже один банк виведений з ринку - це «Дельта Банк». А з групи шістнадцяти або сімнадцяти найбільших банків вже виведені навіть три банки. Крім «Дельти» це ще VAB Bank і «Надра».

Тому мені здається, що Національний банк опинився повний рішучості вивести з ринку всі проблемні банки, які нагадують тромби, і можна говорити про те, що зараз неплатоспроможних банків серед тих найбільших банків, що залишилися - немає. Ті банки, які входять зараз до групи найбільших, або повертають депозити, або роблять це з мінімальними затримками. Це ж стосується і звичайних платежів.

«Я не вважаю, що Національний банк у нас сьогодні є незалежним»

Зараз на Гонтареву вішають усіх собак. Вона, в свою чергу, говорить, що її лають через те, що у нас в Україні ніколи не було такого незалежного Нацбанку. Як ви ставитеся до такого її заяви? Як оцінюєте діяльність цього Нацбанку?

Я не вважаю, що Національний банк у нас сьогодні настільки є незалежним. Політично НБУ, його керівництво, дуже сильно залежить від президента, це очевидно. Фактично, єдина людина в країні, якого Валерія Олексіївна слухає - це президент Петро Порошенко.

Другий момент пов'язаний з тим, що НБУ в певній мірі, по крайней мере в минулому році, йшов на повідку в уряду і провладної коаліції, оскільки виділяв досить велику суму фінансування на потреби бюджету. Зокрема, облігацій було викуплено більше ніж на 170 міллардів гривень Нацбанком.

Основна частина цих коштів була спрямована на фінансування статутного фонду, читайте - «витрат», такої корпорації, як НАК «Нафтогаз України». Це корпорація, підвідомча уряду, Кабінету міністрів. На цей рік сума фінансування Нацбанком уряду в широкому сенсі слова складає 91 мільярд, відповідно до планів. На мій погляд, це теж сума досить велика.

Деякі дії Національного банку заслуговують оплесків

Тобто, Національний банк намагається увійти в становище уряду і навколоурядових структур, державного сектора економіки. Оскільки НБУ входить в чиєсь положення, намагається зрозуміти і так далі - він, фактично, не є незалежним, тому що його завдання, як ми зараз розуміємо - це зорієнтувати інфляцію і неухильно слідувати меті, щоб інфляція була низька.

Але Національний банк на цей рік прогнозує інфляцію як мінімум 26%. Говорити, що це є якийсь розумною метою - це занадто високий рівень зростання цін, щоб говорити, що це є ідеальною метою, і ми розуміємо, що Національний банк як і раніше намагається поєднати відповідальність і розділити відповідальність за долю країни з урядом, але тоді не зовсім можна говорити про незалежність центрального банку.

Хоча, безумовно, заслуговують оплесків дії Національного банку за останнім підняття відсоткових ставок і по виведенню з ринку банківських установ, які в останні роки не вдавалося вивести з ринку в силу дуже високих лобістських можливостей їх власників.

«Заяви Тимошенко про виведення грошей в офшори через банки, що належали раніше« Родині », повинна оцінювати прокуратура»

Юлія Тимошенко в телешоу минулого тижня озвучила список банків, які раніше належали «сім'ї Януковича», а після «революції гідності» перейшли у володіння до ставлеників від нової влади і отримали в якості рефінансування гроші в сумі на 19 з гаком мільярдів гривень. За словами Тимошенко, ці гроші були виведені через офшори на особисті рахунки нових власників банків. Серед таких установ і «Дельта Банк», який був пізніше оголошений неплатоспроможним. Наскільки можлива була така схема?

Я не можу оцінювати заяви Юлії Володимирівни. Їх, на мою думку, повинна оцінювати в першу чергу прокуратура. І як з точки зору розкрадання грошей, про що заявляє лідер однієї з парламентських фракцій, або з точки зору обмови, наклепу щодо окремих фінансових структур. Я «свічку не тримав», не маю повноважень це робити.

Я можу сказати, що Національний банк публікує дані про рефінансування, і що у НБУ є всі можливості для контролю за рефінансуванням. Говорити про те, що гроші, які отримують банки з російським капіталом, або банки, які так чи інакше належать комусь із чиновників або пов'язаних з минулим режимом осіб - говорити, що це однозначно якісь антиукраїнські банки, які виводять гроші за кордон , і тільки цим і займаються - я не бачу ніяких ознак такої діяльності.

«На ринку присутня іноді виведення банків з політичних мотивів»

Ми бачимо за останні півроку, що банки в цілому повертають певну суму рефінансування Національному банку. Рівень рефінансування в економіці, таким чином, навіть знижується. Більш того, НБУ в минулому році виводив з ринку ряд банків, які мали відношення до структур, пов'язаних з Януковичем. Це і «Всеукраїнський банк розвитку», почасти вважається, що той же банк «Форум» має відношення до минулої влади.