Головоломка від НБУ: що чекає курс валют в серпні

9:00 (Оновлено 24.10.2018 о 15:07)

І знову розмови про девальвацію гривні. Чекаємо курс долара за 30?

Якщо згадати 2017 рік, в липні була ревальвація 0,5%, а в цьому році спостерігалася девальвація 1,5%. Чому? І який курс долар / гривня потрібно чекати в серпні 2018 року.

Причин девальвації гривні багато і вони різні. Є експерти, які вважають, що девальвація гривні - це причина відсутності кредиту МВФ. Але в 2017 році теж кредит МВФ, які обіцяли в червні, так і не дали. (Нагадую, що в минулому році МВФ видав тільки 1 млрд. Дол навесні і після цього тільки обіцяв). Швидше за все вплив відсутності кредиту МВФ на валютний ринок України може носити тільки іміджевий характер. Тим більше, що кредити МВФ не можна використовувати для валютних інтервенцій.

НБУ девальвацію гривні пояснюють зростанням попиту на валюту з боку імпортерів, скупкою валюти нерезидентами, яким погасили гривневі ОВДП, і чомусь вказує ще й відшкодування ПДВ експортерам. Більш-менш можна погодитися з ростом попиту на валюту з боку імпортерів. Але тоді виникає питання, чому в липні і чому так різко. Згідно з митними даними, імпорт України дійсно в цьому році виріс на 14% в грошовому еквіваленті, але при цьому, і експорт зріс на 12%. Тому зростання попиту на валюту з боку імпортерів мав би хоча б частково компенсуватися зростанням експортної виручки.

З приводу скупки валюти нерезидентами, яким погасили гривневі ОВДП, є ряд питань. Загальний обсяг погашення гривневих ОВДП нерезидентам за липень 2018 року склав 1,2 млрд. Грн або 47 млн. Дол. Сума явно невелика, і навряд чи вона могла «розгойдати валютний ринок».

Що ж стосується скупки валюти експортерами в результаті відшкодування ПДВ, це явно нонсенс. Експортери самі продають експортну виручку. Навіщо їм скуповувати валюту, якщо вони самі її отримують за поставки товарів на експорт. Це можна було б поставити в провину імпортерам, але імпортерам в Україні ПДВ не відшкодовують.

Швидше за все, НБУ забув, що він дозволив банку збільшити покупку валюти в свій портфель. З 1 липня 2018 року НБУ збільшив показник довгої валютної позиції з 3 до 5%. Це означає, що банки можуть більше скуповувати валюти в свій портфель для подальших валютних спекуляцій. Ось це дійсно могло б стати фактором, що призвів до девальвації гривні. Для порівняння, в липні 2017 року норматив довгої валютної позиції був всього 1%. Це зараз НБУ стало «доброю» і початок дозволяти банкам більше скуповувати валюти на міжбанку.

Ще фактор, який не міг не вплинути на валютний ринок України. Мінфін в липні 2018 року розмістив ОВДП, номіновані в доларах США і євро. Більшу частину цих ОВДП скупили банки. Перед цим валюту скупили на міжбанку. До слова, аукціон Мінфіну з розміщення валютних ОВДП був 24 липня, якраз під час прискорення девальвації гривні.

При цьому варто зауважити, що на початку липня НБУ скупив на міжбанку майже 100 млн. Доларів, а після 20 липня продав 120 млн. Дол. Багато в чому продаж НБУ валюти на міжбанку і дозволила стабілізувати процес девальвації. Курс долара, якщо можна так назвати «зачепився» за позначку 26,75 грн.

Що ж далі. На початку серпня може бути невелика ревальвація гривні. Попит на валюту снижется, Мінфін і НБУ погашають свої борги нерезидентам, а бізнес все ж більше живе за літнім часом. Але ця ревальвація буде близько 26,3-26,5 грн. Це не суттєво, тому що наближається кінець літа і традиційний початок девальвації гривні. Ось тоді дійсно зросте попит на валюту з боку імпортерів.

Специфіка нашої економіки полягає в тому, що найбільший попит і торговий ажіотаж - це осінь-початок зими до Нового року. Тому багато хто, хто працює в торгівлі, вже з другої половини серпня починають збільшувати закупівлі товарів, щоб встигнути якомога більше продати восени і на початку зими. А ось експортери якраз не поспішають розпродавати урожай і тому експортна виручка не встигає. І найголовніше, що початок осені - це початок закупівлі природного газу для сховища і вугілля на зиму. Тому, курс долара буде прагнути до показника 27 грн на кінець серпня.

Але і це в руках НБУ. У даній ситуації, динаміка, чи то пак, девальвація гривні буде багато в чому залежати від валютних інтервенцій на міжбанківському валютному ринку. Якщо НБУ буде вчасно виходити з валютними нітервецній на міжбанківський валютний ринок, то можна не допустити курс 27 грн на кінець серпня і навіть зробити істотну ревальвацію гривні. Але якщо НБУ буде вичікувати або взагалі відмовиться від валютних інтервенцій, то курс 27 грн може бути досягнутий уже у середині серпня і процес девальвації тільки прискориться восени.

При всьому бажанні НБУ має всі можливості стримувати процес девальвації гривні. Це по-розумному називається монетарні методи. Але тут завжди виникає питання - а чи захоче НБУ це робити. Девальвація гривні однозначно збільшить надходження митних зборів і ПДВ до держбюджету України. А зараз держбюджету України дуже потрібні гроші. «Дірка» в держбюджеті досить солідна. Але девальвація гривні - це, скоріше, інфляції. А значить негативний фактор напередодні виборів Президента України. Крім того, девальвація гривні буде тиснути на тариф на газ для населення, так як у нас за основу тарифів на газ для населення взята ціна на імпортний газ. А це означає, що будь-яка девальвація - це автоматичне зростання цін на газ для населення або збитки для держбюджету.

Ось така вийшла головоломка. І спекулювати валютою хочеться, і допомогти Мінфіну наповнити держбюджету за рахунок грошей населення хочеться, і в той же момент, не хочеться суперінфляції, яка більш, ніж будь-яка агітація, формує злість населення до діючої влади, яка так хоче залишитися при владі на довгі роки.