Крос-дефолт: експерти пояснили, що буде з "кредитом Януковича"

Український долгперед РФ по суті є гібридним, вважають експерти. Колаж: zn.ua

Через два місяці, в кінці грудня 2015 року, настає термін погашення $ 3 млрд боргу перед Російською Федерацією. Борг перед РФ був підписаний екс-президентом Віктором Януковичем в рамках угоди на $ 15 млрд в грудні 2013 року. Отримати в терміновому порядку Україна встигла $ 3 млрд із цих грошей. Купон за єврооблігаціями України, випущеним в забезпечення боргу, склав 5% річних. Кошти були перераховані в Україні під час євромайдан. Запорукою стали українські єврооблігації, продані на Ірландській фондовій біржі. Організатором випуску виступила компанія VTB Capital, пише Forbes .

Уряд Арсенія Яценюка не відмовлялося від другого траншу в $ 2 млрд - у виплаті цих коштів відмовила Росія , А після почалися розмови про те, чи вимагатиме РФ дострокового погашення боргу. Адже, згідно з договором, у Росії з'являлося таке право, в разі якщо державний борг України перевищить 60% від ВВП. Уже в серпні 2014 роки держборг склав 63,7% ВВП. Однак дострокового погашення боргу РФ не поставила вимогу про, але і запропоновані умови реструктуризації не прийняла.

При цьому сам борг стає своєрідним козирем у політичній грі всіх сторін конфлікту. "Це політичний борг, і українська сторона винна, що не робила ніяких дій для вирішення цієї проблеми і внесення ясності в статус цих грошей", - пояснює портфельний керуючий DCH Investment Management Іван Угляніца.

У 2015 році, на жовтневій зустрічі міністрів фінансів України та Росії в Лімі, були чітко озвучені позиції сторін. Міністр фінансів України Наталія Яресько закликала РФ прийняти умови реструктуризації, на які погодився комітет кредиторів - тобто піти назустріч Україні. На що міністр фінансів РФ Олександр Силуанов заявив, що $ 3 млрд відносяться до суверенного займу, який не може бути реструктуровано. "Ми - абсолютно інша категорія боргу", - заявив Силуанов.

Основна суперечка навколо "російських" грошей зараз полягає в тому, буде визнаний борг державним або приватним. Якщо борг приватний, то його чекає сценарій з реструктуризацією, вже застосований України до боргів Tempelton та інших приватних кредиторів.

Якщо ж борг буде визнаний суверенною, МВФ або визнає дефолт України, або змінить свої позиції по відношенню до країни.

Експерти вважають, що за своєю природою борг є гібридним, а значить - спекулятивним. Він оформлений за ринковими механізмами, через розміщення бондів на Ірландській фондовій біржі. Але викуп був неринковим, по політичним домовленостям, і зі ставкою нижче ринкової - в 5% річних.

Над усіма цими спірними деталями гору фактори Криму, конфлікту на Донбасі і міжнародних судів. Головним прогнозом експертів є зміна самих процедур МВФ на користь України. Екс-заступник глави НБУ Олександр Савченко нагадує, що при дефолті за приватним боргом МВФ може продовжувати кредитування країни, яка допустила дефолт. "Навіть при дефолті по суверенному боргу - не за статутом, але рішенням більшості директорів - МВФ може змінити правило на користь країни-боржника", - підкреслює Савченко.

Уже зараз в російських ЗМІ з'являється інформація про те, що МВФ "дозволить Україні не розраховуватися за службовим". Таким чином, сценарій з дефолтом за українськими бондами перед РФ без крос-дефолтних наслідків для України вже використовується як аргумент у створенні суспільного резонансу.

"Не виключено, в тому числі, звернення РФ в суд при невиплаті боргу. Сторони спору - Україна і Росія - поки не були достатньо наполегливими у висуванні вимог до МВФ за визначенням статусу боргу. Так що в підсумку ця суперечка практично неминуче буде вирішуватися британським судом ", - вважає економіст Віктор Суслов.

Глава ІК Concorde Capital Ігор Мазепа також допускає, що крос-дефолтна застереження не буде застосована до даних євробондами. "Можливо, з іншими власниками зовнішнього боргу України вже є домовленість, що дефолт по виплаті перед РФ не є приводом для дефолту по всьому іншому боргу. Я допускаю, що борг будуть, швидше за все, реструктурувати. Інакше всіх інших власників боргу поставлять у нерівні умови ", - говорить Мазепа.

На користь версії про реструктуризацію російського боргу говорять і інші фактори. "Уже прозвучало звернення нашого Мінекономрозвитку в СОТ з приводу сприяння поверненню України на російський ринок залізничних вагонів і стрілочних переводів. У кращі роки від продажу вагонів і стрілочних переводів в Росію Україна отримувала валютну виручку до $ 2 млрд на рік. Україна розраховує також повернутися на російський ринок продовольчих товарів, відновити інші втрачені позиції на російському ринку. З російського боку пролунали заяви про готовність відновити авіаційне сполучення ", - констатує Суслов.

За його словами, все це показує готовність двох країн до відновлення економічного співробітництва. "Дані тенденції надзвичайно важливі, і в руслі цих неконфронтаційних тенденцій і можливих взаємних поступок може вирішуватися і питання отримання згоди російської сторони на добровільну реструктуризацію кредиту. Безумовно, це було б найкращим рішенням", - резюмує експерт.

Читайте найважливіші та найцікавіші новини в нашому Telegram

Підписуйтесь на нашу розсилку